五代时，除西蜀外，长江中下游的南唐也是一个经济相对富庶、社会相对稳定的小朝廷。南唐的国君都比较爱好文学，所以周围聚集了不少文人，文艺气息比较浓郁。所谓“金陵盛时，内外无事，朋僚亲旧或当宴集，多运藻思为乐府新词，俾歌者倚丝竹歌之，所以娱宾而遣兴也”。南唐有三位重要词家——冯延巳、李璟和李煜。基于倚声遣兴的文艺氛围和没落小王朝的伤感情绪，南唐词形成了含蓄幽婉、惆怅缠绵的基调。

冯延巳，字正中，南唐中主朝官至宰相，有《阳春集》。他的词多写恋情、离情，而以注重心理情感的刻画着称。他善用清新流转的语言，通过自然意象的勾勒来表现寂寞和忧伤。代表作有《谒金门·风乍起》、《鹊踏枝·谁道闲情抛掷久》等。李璟即南唐中主，今存词仅4首，其中《摊破浣溪沙·菡萏香销翠叶残》最为出色。该词从秋意萧条引出人生流逝的悲凉，境界较之一般的离愁别恨要阔大，而感情也益加惆怅凄清。其中“小楼吹彻玉笙寒”与冯延巳《谒金门》中“风乍起，吹皱一池春水”，同为世所称赏的警策之句。

南唐后主李煜是五代时最有成就的词人。他洞晓音律，文才超卓，但不能胜任国君的角色。即位之后，他就一直对宋称臣，偏安一隅，委曲求全，过着豪华奢侈的生活。南唐为宋所灭后，他沦为囚徒，两年后被宋太宗毒死。李煜词可以根据其生活经历分为前、后两期，前期词的题材，没有超出宫廷豪华生活、歌舞宴饮狂欢以及男女恋情的范围。如《浣溪沙·红日已高三丈透》、《玉楼春·晚妆初了明肌雪》等。也有一些词写沉重的哀愁，可以看作是他对没落命运的恐惧预感，如《清平乐》： “别来春半，触目愁肠断。砌下落梅如雪乱，拂了一身还满。雁来音信无凭，路遥归梦难成。离恨恰如春草，更行更远还生。”借“离恨”这一传统题材，传导出他对末日来临的哀伤。李煜的后期词代表了他的最高成就。亡国的屈辱和悔恨，对故国江山的思念，囚禁生活的残酷，令他“日夕只以泪洗面”，他将这种深哀巨痛写进了词中。如《相见欢》：“林花谢了春红，太匆匆，无奈朝来寒雨晚来风。胭脂泪，留人醉，几时重?自是人生长恨水长东。”又如《虞美人》：“春花秋月何时了，往事知多少?小楼昨夜又东风，故国不堪回首月明中。雕栏玉砌应犹在，只是朱颜改。问君能有几多愁，恰似一江春水向东流。”词中充满了对往昔的眷恋和悔恨，表现了忧伤绝望的痛苦情感，这种情感因为出自真实的心灵痛苦而显得格外真挚深沉。在表达上又任情率真，不着色，不铺陈，不作无病呻吟。而且，这些词又往往从个人的痛苦、家国的愁恨上升到对生命的体验和对人生的思考，词的境界阔大、深远了。李煜以真情真性入词，使词不再仅仅是应歌而作的侧艳体，这影响了词的发展趋向，也确立了他作为词史上一流大家的地位。

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