战后，日本的财政一直按收支平衡的原则进行管理，直到1965年，为了刺激经济增长，首次发行了国债。这时的国债叫“建设国债”，是为筹集公共事业财源而发行的建设性国债，以后每年都发行，发行量按当年的经济状况来确定。

日本从1975年开始大量发行国债，是世界上最大的国内债务国之一。但是并未发生通常因大量发行国债而引起的通货膨胀，对物价上涨的影响也极小。究其原因，除了减量经营，提高劳动生产率，石油价格暂时稳定，日元升值等因素外，日本政府制定的一套健全的国债管理政策，是国债稳定发行的重要保证。

日本管理国债的政策、措施主要包括以下几点。

一、采用多样化的国债种类和发行方式，并给予优惠利率。1974年日本发行的国债与事业债相比，利率相差1.2%，到1975年11月，二者差距缩小为0.6%，到1980年仅为0.15%，几乎没有差距。国债与事业债相比风险小得多，与储蓄相比又能获得较高的收益，因而得以顺利发行。现在日本发行长期国债是根据当时经济、金融政策、市场的趋势、与其他公社债利息以及各种利息相平衡等情况，有弹性地决定利率。中期付利国债采用公募投标方式。这在发行条件上更要充分反映市场，才能取得购买者的信任。

二、建立国债流通市场，并给以融资，使国债顺利消化。在公社债流通市场上，国债的交易量大幅度增加。1977年国债买卖量为22万亿日元，1979年达114万亿日元，占全公社债交易量的49.7%。日本的公社债买卖49%以上是在证券公社店铺进行，为此，1975年11月创立了公社债流通金融制度，为证券会社融资提供资金。公社债流通金融在创设时仅为216亿日元，到1980年11月已扩大到5000亿日元。这笔融资对促进公社债市场的顺利流通，促进合理价格的形成，以及培育健全的公社债市场起了重要的作用。证券协会还定期发布国债店铺的买卖行情，使投资者及时了解国债店铺的交易情况，推动了国债交易的顺利进行。

三、创设国债利息免税优惠制度和累积投资制度，鼓励个人购买、个人消化。这一政策不仅给个人提供了优良的金融资产，而且还减轻了金融机构的承受负担。国债利息免税优惠制度是从储蓄优惠制度移植过来的，对小额国债可以免交税收。累积投资制度是1968年7月设立的，其目的是使小投资者把资金投资于国债。这个制度把国债的最小购入单位从5万日元降为5000日元，而且利息可以自动转为购买国债。这两个制度对于促进国债向个人消化方面发展，起到了积极的作用，不仅减少了金融机构的货币流通，而且把个人消费基金和个人投资转化为金融资产和公共投资。

四、设立减债基金制度和发行借换债，以偿还和调换旧国债。减债基金制度是1968年5月创立的，基金来源于一般会计、特别会计上年度长期债务余额的1.6%，和上年度一般会计决算纯剩余金的50%，以及提留的偿债拨款。这些资金转入国债整理基金特别会计支配使用。但由于举债的扩张，减债基金仍不足以偿还到期的债务。于是在1973年对建设国债发行了借换债，即将旧国债保有者的保有额以一定的比例进行奖励调换，也就是发新债换旧债。1981年又直接发行了6年期的非市场性国债，1985年发行特例国债的借换债。借换债不能在市场上流通。

由于日本政府采取了多种政策措施发行国债，因而没有引起通货膨胀和失信于民。而且日本发行国债对经济发展起到了一定的促进作用，扩大了中央政府的预算支出，增加了公共事业的投资和贷款，为民间企业投资创造了条件，刺激了企业设备投资规模的扩大和个人消费的增加，从而促使有效需求增加和出口扩大，刺激了经济的增长。

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